类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吕伟 日期：2021-09-01
扣非净利润大幅度增长，扭亏为盈。2021 年上半年公司实现营业收入25.9 亿元，较上年同期增加25.28%，主要因为一方面新产品线的收入提升，另一方面新增了多家国有大行银行理财子公司客户，证券IT 业务、资管IT 业务以及创新类业务保持持续增长。其次是南京科技园投入到正常的使用中，租赁收入增长和IT 设备分销业务有一定幅度增长。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比实现扭亏为盈，且大幅度的增加至4,502.74 万元，归属于上市公司股东的净利润5,548.09 万元，较上年同期减少71.11%，主要系子公司金智维去年同期增资扩股，公司所持剩余股权按公允市价重新计量确认了1.60 亿元投资收益，对净利润影响较大，因此本期同比出现大幅度下降。
资管机构软件业务收入增速领跑金融行业。公司上半年金融行业实现营业收入8.63 亿元，同比增长34.08%。其中，证券经纪软件业务2021年上半年收入2.43 亿元，规模同比增长44.83%，资管机构软件业务2021年上半年收入6,936.38 万元，同比增长48.92%，增速领跑金融行业，显示公司资管业务线正在发生深刻变化。
创新业务增速亮眼。公司在量化交易、人工智能、RPA、行业云、信创、区块链等创新领域全面布局多年，在技术、产品和市场领域均取得一系列进展。产品落地和应用方面已取得了一定的应用成果，从行业上，突破了金融行业的应用，打开了更广阔的使用场景和市场。
2021 年上半年，公司创新业务收入达到3.42 亿元，同比增长78.48%。
投资建议：公司管理层变革后表现出蓬勃的发展生机，股权激励计划充分彰显业绩发展决心，在长期资金市场改革和金融科技持续迭代的背景下，有望迎来重要的业绩拐点。预计2021-2022 年EPS 分别为0.46元、0.57 元，维持买入-A 评级。
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐文杰/吕伟 日期：2021-09-01
业务结构持续优化，加码云服务与信创等新兴板块。太极股份是中国电科(CETC)旗下专门从事信息化与国产化的中坚力量，公司以“数据驱动、云领未来、网安天下”为战略指引，围绕“做中国最优秀的数字化服务提供商”
的战略愿景，以技术和模式创新为基础，以数字政府、数字企业、信创和新基建为牵引，持续加大研发投入，形成“云+数+应用+生态”的太极模式，慢慢的变成为社会和经济数字化转型的核心力量。近年来公司云服务、信创等新兴板块迅速崛起，随义务结构的一直在优化，盈利能力稳中有升。
政务云服务市场的“国家队”与“排头兵”。政务云解决了传统电子政务数据孤岛等痛点，大致上可以分为地方政府+垂直行业两大类型。iResearch 预测2023年我国政务云市场规模将达到1114 亿元，由地方主导的综合政务云有望成为其中增长的主要动力。除了政府业务上云以外，地方政府国资主导建设“国资云”，有望更进一步纳入国资企业，以此来实现政务云范围的延展。国企数据资源属于国有资产，应纳入国资监管和统一管理，保护国有数据资产安全也是建设“国资云”的核心目的。因此“国资云”的建设有望推动本地部署的政务专属云市场加速增长，而具备丰富迁移、管理、运营、应用开发和客户服务经验且资质齐备的国资企业将面临巨大机遇。太极作为云服务市场的“国家队”与数字政府领域的“排头兵”，拥有业内顶级的IT 服务与集成完整资质体系和能力，在政务云、互联网政务服务和政务大数据等领域有着业内顶级的项目案例经验，未来有望充分受益于上述产业高质量发展趋势。
中电科体系信创旗手，政府与行业端市场捷报频传。各地正在建设的“国资云”有望成为国企信创推进的大本营和行业信创落地的重要抓手。近年来公司凭借优质的信创产品与集成业务，承担中电科国产化总体单位的重要角色，并牵头组建了“中国电科安全可靠系统工程研究中心”。2020 年是国家信创产业的落地元年，产业生态体系逐步完善，党政领域率先推进，行业整体进入加快速度进行发展期，公司也取得了公告签订合同额近70 亿元、数据库商品市场份额过半的骄人战绩。在行业信创端，正积极地推进在金融、能源、电信等领域的布局，助力行业客户实现安全化、可控化和系统自主化。
投资建议：基于公司传统业务稳健增长，以政务云、大安全等为代表的新兴业务未来贡献显著业绩弹性的假设，预计2021-2022 年EPS 分别为0.79 元、1.04 元，维持“买入-A”评级。按明年35 倍P/E，预测业绩对应6 个月目标价36 元。
风险提示：行业巨头涌入带来市场之间的竞争加剧；政策推进没有到达预期；业务转型进度低于预期
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：方竞 日期：2021-09-01
事件：8月30日 ，北方华创发布中报，公司上半年实现营业收入36.08 亿元，同比增长65.75%；归母净利润3.1 亿元，同比增长68.60%。对应Q2营收21.85 亿元，同比增长76.34%；归母净利润2.37 亿元，同比增长50.67%。
Q2 业绩高增，利润水准强势提升。二季度公司实现归母净利2.37 亿元，同比增长50.67%，环比增长225.67%，位于前期预告中值，符合市场预期。二季度公司利润率水平提升可观，毛利率达45.51%，同比提升9 个百分点，环比提升6 个百分点。
分业务来看，半导体业务表现亮眼，上半年实现盈利收入24.95 亿元，同比增长90.84%，成为收入规模增长的主要动力，电子元器件业务收入7.73 亿元，同比增长75.40%，毛利率高达73.32%，有效增厚了公司利润水平。
此外有必要注意一下的是，公司中报合同负债达47.43 亿元，较一季度进一步增长2.49 亿元，在手订单饱满，有望在下半年释放业绩弹性。
国产线建设持续加码，国产设备迎来历史性机遇。下游晶圆厂持续扩产伴随着半导体设备国产替代进程的不断推进，据集微咨询数据，2021 年国内主要晶圆厂新建产能达75 万片/月(等效8 英寸)，产能剧增之下，中芯国际、长江存储、粤芯、燕东等晶圆厂亦加大国产设备导入，当下正处于设备厂商国产替代的深水区。公司作为国内产品线最全的半导体设备龙头，在刻蚀、薄膜、炉管、清洗等产品均有布局，覆盖千亿级别的国内市场和28nm 以上的全部制程节点，深度受益下游扩产带来的设备需求全面爆发。
定增获批，募投加码。公司持续扩产，满足下游市场需求的快速膨胀。2019年定增募投项目已经建成投入到正常的使用中，2021 年8 月新一轮定增获批，拟募集资金不超过85 亿元，用于半导体设备和精密元器件的扩产。达产后预计实现500 台集成电路设备、1500 台泛半导体设备的新增产能，实现设备年均出售的收益75 亿元和元器件年均出售的收益4.4 亿元，进一步巩固公司平台级设备供应能力，增强核心竞争优势。
投资建议：我们预计公司2021/22/23 年，营收分别为92.18/125.74/170.33亿元，归母净利润分别为8.86/12.67/17.65 亿元，对应当前股价PE 分别为197/138/99 倍，PS 分别为19/14/10 倍。公司作为半导体设备行业的龙头公司，随着设备技术的不断突破，具备较强的国产替代确定性，市占率有望持续提升，维持“买入”评级。
风险因素：行业周期性波动风险；下游客户扩产没有到达预期风险；国际贸易摩擦风险。
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张绪成 日期：2021-09-01
煤化工盈利弹性放大，看好海外煤价上涨释放业绩。维持“买入”评级公司发布中报，2021H1 实现营业收入654 亿元(同比-43.4%)；归母净利润60.4亿元(同比+13.8%)；扣非后归母净利润60.7 亿元(同比+104%)。2021Q2 实现归母净利润37.9 亿元(环比+68.4%)。Q2 业绩增长超预期，主要受益于煤化工业绩弹性放大。下半年海内外煤价有望持续高景气，看好公司全年业绩表现，我们上调盈利预测，预计2021-2023 年实现归母净利润143.2/156.5/160.2(前值118.6/129.8/133.1)亿元，同比增长101%/9.3%/2.4%；EPS 分别为2.94/3.21/3.29(前值2.84/3.16/3.24)元，对应当前股价，PE 为7.3/6.7/6.5 倍。相较于向好的业绩表现，公司低估值特点明显，看好估值修复。维持“买入”评级。
煤炭产销量下滑。2021H1 商品煤产/销量为5097/5091 万吨(同比-13.4%/-30.9%)，其中自产煤销量4489 万吨(同比-18.2%)，受上半年安全环保政策影响，公司境内煤矿生产受限，山东本部销量下滑幅度最大(同比-485 万吨，降幅31.5%)。
同时，贸易煤销量同比缩减69.1%。煤价国内大涨，海外稳定。2021H1 综合吨煤价格为608 元/吨(同比+26.2%)，其中国内自产煤吨煤价格涨幅较大，均价为589 元(同比+39.6%)；海外煤价涨幅较小，均价为464 元/吨(同比+2.8%)。成本增幅较大。H1 综合吨煤成本402 元/吨(同比+21.5%)，其中自产煤吨煤成319元/吨(同比+32.5%)，主因矿井智能化改造与安全投入加大，以及海外运费计入经营成本。吨煤盈利性提升，但毛利下滑。H1 综合吨煤毛利206 元/吨(同比+36.6%)，毛利率为33.9%(同比+2.6pct)，除煤价上涨外，主因低毛利的贸易煤规模缩减；煤炭板块毛利为105 亿元(同比-5.6%)，主要受销量下滑拖累。
2021H1 公司主要煤化工产品销量均实现增长。化工品总销量达269 万吨(同比+35.2%)，其中甲醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡销量同比+33%/+0.3%/+34%/+39%，荣信二期项目投产贡献甲醇增量，并新增乙二醇15.4 万吨。化工品全面涨价，盈利弹性显著释放。甲醇、醋酸、醋酸乙酯三大产品价格分别同比上涨34%/173%/62%，吨毛利同比分别增长44%/672%/1407%。煤化工贡献毛利38 亿元(同比+552%)，醋酸主体鲁南化工贡献净利润19.6 亿元(同比+20.2 亿元)。
煤化工多线布局产能扩张，澳洲煤价上涨利好弹性释放煤化工仍布局有较多增量，榆林二期80 万吨甲醇、鲁南化工30 万吨己内酰胺有望于年内投产；醋酸及合成氨产线扩能有望逐步提升产量。下半年以来澳洲煤价快速走强，7-8 月纽卡斯尔港口均价较H1 上涨61%，利好兖煤澳洲业绩释放。
东鹏控股(003012)：品牌升级、产品领先 贯彻绿色生产力争率先完成碳达峰
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：范张翔/尉鹏洁 日期：2021-09-01
产品力方面，公司从始至终保持一马当先的优势，在行业内率先推出“墙面岩板”概念，发布了60 款墙面岩板新产品，产品更美观、性能优越，应用领域继续扩展，并将墙面岩板、尊石岩板和石墨烯暖瓷岩板，组合构建成全新的墙地面系统。公司以瓷砖、卫浴为核心产品，产品矩阵还包括涂料、硅藻泥、集成墙板、辅材等，能够给大家提供一站式“1+N”装修硬装产品解决方案。优质的产品为品牌升级奠定了基础，2021 年6 月，东鹏瓷砖成为北京2022 年冬奥会和冬残奥会官方瓷砖供应商，品牌影响力进一步加强。
公司营销网络遍布全国，瓷砖、卫浴产品经销商体系已覆盖绝大部分省份和大部分省地县级市。庞大的经销网络及时触达消费者，并可将市场新动向传达至产品研制端，进而巩固公司的产品的优点；同时更有助于开展中小微工程，能够第一时间获得工程信息，并为用户更好的提供及时服务。新零售方面，公司是多年的天猫、京东“双十一”瓷砖品类冠军。海外市场方面，通过设立新加坡公司，拓宽海外销售经营渠道，为海外OEM 模式提供便利。
公司拥有广东佛山、清远、江门、高明、江西丰城、重庆永川、湖南澧县、山东淄博、山西垣曲和江西湖口等十二大瓷砖、卫浴生产基地，位于华南、华北和西南等主要建陶产区，生产基地全国布局利于降低经营成本，提高效率，为经销商和用户更好的提供属地化的、高效的产品和供应链支持。为顺应“碳达峰、碳中和”的可持续发展的新趋势，企业成立了低碳发展的策略委员会，专门制定低碳发展的策略及路线图，力争作为建材行业代表率先完成碳达峰。
盈利预测及估值：公司品牌及零售渠道优势显著，营销网络遍及全国，品牌影响力逐步扩大，伴随产能逐步释放，规模效应显现，预计公司21/22年归母净利润分别为10.2/13.0 亿元，同比+20.0%/+27.1%，对应PE 为17.0x/13.4x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复超预期；地产交付没有到达预期；行业竞争加剧；产能释放没有到达预期；环保政策风险。
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪 日期：2021-09-01
事件：海信视像公布2021 年中报。公司2021H1 实现收入209.6 亿元，YoY+31.8%；实现业绩3.9 亿元，YoY+6.2%;实现扣非归母净利润2.1 亿元，YoY+2337.5%。经折算，Q2 单季度实现收入105.8 亿元，YoY+15.8%；实现业绩1.9 亿元，YoY-41.0%；实现扣非归母净利润0.9 亿元，YoY+2766.7%。我们大家都认为，随着海信产品结构一直在升级，面板价格回归良性轨道，公司纯收入能力有望稳步回升。
海外业务和新显示新业务快速地增长，拉动公司收入稳健增长：2021H1 公司海外收入YoY+42.3%，占主要经营业务收入的比例为57.6%。随着海信和东芝在技术、生产、渠道上的协同效应强化，欧洲杯营销提升海信品牌全球知名度，公司海外业务延续快速增长势头。2021H1，海信品牌电视全球平均出货单价YoY+33.5%，在海外各主要市场的销量情况良好。2021H1，海信和东芝品牌销量市占率稳居日本市场第一名。
海信电视零售量在德国市场YoY+69.0%，在法国市场YoY+90.0%，在意大利市场YoY+48.4%。2021H1 由激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示新业务收入YoY+69.2%；占主要经营业务收入的比例为11.0%。新显示新业务增长势头强劲，还在于1)公司推出了75-100 英寸三色激光电视，同时积极推动产品降价，加速激光电视普及。2021H1，公司激光显示产品销量YoY+71%，收入YoY+55%；2)公司商用显示业务全面布局智慧教育、智慧办公、智能显示领域，不断拓展产品和业务场景。2021H1，公司智慧教育产品销量YoY+33%，智能显示业务销售额YoY+93%。
原材料成本大面积上涨，Q2 单季度毛利率下降：Q2 公司毛利率为15.8%，YoY-3.0pct，还在于Q2 面板延续大幅涨价趋势，拖累公司纯收入能力。Wind 多个方面数据显示，2021Q2期间43 寸、55 寸、65 寸液晶电视面板价格YoY+90.2%/+102.7%/+67.3%。2021 年7月，液晶电视面板价格停止上涨势头，8 月份43 寸、55 寸、65 寸液晶电视面板价格分别QoQ-13.7%/-12.2%/-4.8%。我们大家都认为随着下半年面板供需关系缓解，面板价格有望回归良性轨道，公司纯收入能力有望进入上行周期。
Q2 盈利能力承压，但表现出较强韧性：Q2 公司归母净利率为1.8%，YoY-1.7 pct。
Q2 公司归母净利率降幅小于毛利率降幅，还在于公司加大费用投放力度，提高管理效率。Q2 公司销售费用率YoY-1.2 pct，管理费用率YoY-0.2 pct。
公司加大原材料备货力度，Q2 单季度经营性净现金流减少：公司Q2 单季度经营性净现金流YoY-12.9 亿元，主要因为1)公司基于对面板等原材料供应情况的判断，提高备货规模。Q2 公司存货YoY+30.8 亿元；2)电视终端需求下降导致渠道回款周期拉长，Q2 公司应收票据及应收账款YoY+27.5 亿元。
投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商。2021 年7 月，公司向董事、高级管理人员和核心骨干员工等222 名激励对象授予股限制性股票，占总股本的1.6%。股权激励将调动公司管理层和员工积极性，激发经营活力。通过在全世界内实施多品牌运营，公司传统电视业务市场领头羊稳固。公司激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线.73 元，维持买入-A的投资评级。
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